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    u赢电竞手机版主业稳定增长,新型房屋提供业绩弹性

    日 期:2016-3-23 9:04:55

    近期,我们实地调研了北新建材[0.00% 资金 研报](000786.sz)公司,与公司董秘进行了充分交流。我们对公司的判断如下:

    1、公司非公开发行股票进展顺利

    公司非公开发行股票已经获得证监会的核准,公司将在9月1日起的6个月内完成发行。近期,公司在北上广三地对投资者做了反向路演,目前有意愿参与定增的投资者数量较多。大股东中国建材[-4.67%]认购金额为不超过3亿元,锁定期限为三年,其余投资者锁定期为一年。

    2、北新房屋业务开拓良好

    北新房屋为新型轻钢结构房,所有材料均由公司自己生产,价格则根据客户需求而有所差异,通常在1000多元/平到3000多元/平。目前下游的需求主要来自于新农村建设,另外还有一小部分是旅游度假区的别墅。由于北新房屋当前还处于市场开拓阶段,因而现阶段在业务销售上主要是与当地政府合作。北新房屋今年上半年订单为1亿元左右,较往年同期增长明显。四川广安项目总金额接近4亿元,将分三期进行,目前签订的是第一期。值得注意的是,公司在北新房屋经营过程中,定位仍然是材料供应商,建筑开发并不在业务范围内。

    3、u赢电竞手机版主业增长稳定

    截至2014年上半年,公司u赢电竞手机版产能(已经投入使用)为16.5亿平米,我们预计年底能达到18亿平米,2015年则将达到20亿平米。u赢电竞手机版除应用于新建房屋装修外,还大量应用于存量房屋的二次装修,同时公司市占率在不断提高,加之内隔墙业务在房屋市场的推广,我们预计公司u赢电竞手机版销量在下半年同比增长仍将保持在15%以上。

    4、国企改革有望进一步释放公司活力

    中国建材集团是国资委改革的试点,公司改革则是在集团下面进行的。目前,集团层面已经成立了专门的混合所有制改革办公室,涉及内容包括产权市场化、员工薪酬市场化、股权激励等,具体方案最终需要经国资委审批,最快有望在年底推出。对于战略投资者方面,公司在选择上主要是基于以下两点考虑:首先,必须是和公司产业链相关;其次,对公司整体盈利能力和财务状况会产生积极作用。

    5、盈利预测与投资评级

    我们维持公司2014~2016年EPS1.93元、2.26元和2.64元的预测。考虑到u赢电竞手机版行业的成长性以及公司在行业内的龙头地位和未来发展状况,我们认为公司当前估值水平较低,维持对其“买入”评级。

    风险因素:应收账款周转风险;原材料价格波动风险;房地产继续深入调控带来相关投资大幅下滑。

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